比利时赛场打造中国双截龙 董方卓陈涛联手冲击08

来源:车险信息网  作者:   发表时间:2018-05-04 13:38:47

出席成员大会的华为技术有限公司标准部的李力副部长表示:“虽然华为加入WiMAX论坛相对晚一些,但是华为在WiMAX的投入上不会比3G少。而且,在移动WiMAX的核心技术上已经有了很大的突破,尤其是在移动WiMAX的标准制定上处于领先地位。”

李先生认为,WiMAX将作为华为公司“组合战略”的一部分,成为华为公司全球策略的重点推动项目。

也就说,在3G时代,我们已经可以跟的上国际企业的步伐,而在WiMAX上,中国企业绝对可以成为领跑者。

本报综合消息俄罗斯圣彼得堡女孩塔特雅娜多格波洛娃也许是世界上“嗓门最高”的“超级女声”了。当她在录音棚里录音时,她的嗓音竟然让录音棚中的声音记录软件发生了瘫痪;塔特雅娜超过100分贝的嗓音比火车隆隆声更响,但比一架飞机的轰鸣声略低。

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科技讯北京时间7月18日消息,据国外媒体报道,惠普公司预计今日将公布新任CEO赫德上任后的首次重组计划。除了正式确认裁员人数,公司调整的重点将针对高级管理层面。

自马克-赫德(MarkHurd)担任惠普新CEO以来,华尔街一直高度关注赫德的业务重组计划。多数分析师认为,惠普裁员量可能为1.5万人左右。目前惠普总员工量为15.1万。MoorsCabot的分析师辛迪-肖(CindyShaw)认为,惠普裁员量最高可达2.5万。她预计,惠普很有可能于本周二公布裁员计划的详情。她上周在分析报告中写道:“我们确信,惠普将于下周宣布管理层重组计划,以及被业界等待多时的业务重组战略。”

对于上述传闻,惠普拒加置评。今年6月,美林(MerrillLynch)分析师史蒂文-米卢诺维奇(StevenMilunovich)在一份报告中写道,赫德曾向他表示,惠普成本结构仍有很大的改进空间。今年3月,惠普前CEO卡莉-费奥瑞娜(CarlyFiorina)被迫辞职,不久公司董事会任命赫德担任新CEO,称十分看好赫德在压缩成本方面的能力。目前惠普仍面临着来自IBM、戴尔等竞争对手的巨大市场挑战。

辛迪-肖认为,尽管赫德并没有作出具体说明,但预计惠普的这次裁员将涉及到公司所有部门,而裁员重点将集中于企业服务器和软件部门,因为目前这些部门的开支都很高。她还表示,惠普高层也将发生一些变化,预计成像和打印部门主管VyomeshJoshi将继续担任原职,而首席财务长鲍勃-韦曼(BobWayman)已表达了退休意向。

SanfordC.BernsteinCo分析师托尼-萨科纳吉(ToniSacconaghi)预计,惠普裁员量可能在7500~1.5万之间,其中大量裁员将发生在商务计算部门。他还预计,惠普今后很有可能会压缩研发开支。IDC分析师克劳福特-德尔-普莱特(CrawfordDelPrete)表示,业界都在等待惠普公布其重组计划。他认为,惠普这次裁员规模将引人注目,并认为赫德将采取果断措施,以将裁员的负面影响减至最低。

RobertFrancesGroup分析师迈克尔-多尔齐(MichaelDortch)认为,赫德还必须关注惠普企业客户的态度。多尔齐说:“这并不是惠普该裁多少人的事情,而是该裁哪些人的问题。赫德必须让企业客户相信,惠普是一家很稳定的公司,并能有利于自己的长期发展。”

记者日前了解到,负责清收央行总额近1.8万亿元再贷款中形成不良债权的汇达公司,将于本月中下旬成立。记者前往位于北京市西城区三里河东路中商大厦5层,发现一切整装已毕,只等新主入驻。据了解这里是即将成立的“汇达资产托管有限责任公司”办公地址所在。

汇达公司成立的消息源于今年6月,中国工商银行4590亿元可疑类贷款举行的招投标。

主持工行可疑类贷款招标的是央行金融稳定局。4家资产管理公司都参加了工行4590亿元35个资产包可疑类贷款的招投标。据知情人士透露,当时金融稳定局的设想是,如果工行招标中有流标情况发生,汇达公司将接受这些资产包,借机亮相。但是招标结果却是全部35个资产包都被4家资产管理公司拿走。

据了解,目前汇达公司已经拿到了包括财政部、银监会等国家有关部门的批文,注册的材料也已经递交给国家工商行政管理总局。与中央汇金投资有限责任公司一样,汇达公司也脱胎于央行的金融稳定局。但汇达公司注册资本金初步确定为1亿元人民币,全部由央行出资。公司成立后,汇达将与央行脱钩。但另一种说法是,汇达是央行通过信达资产管理公司成立的一家专门处置央行再贷款不良债权的公司。严格的说,汇达是信达的一个子公司,由信达发起、出资、设立。央行只是把以前处置不良债权的部分收入作为资本金注入,从而在该公司占有部分股份。

据专家介绍,目前我国央行的再贷款主要应用于三条途径:一是对一些濒临破产的中小金融机构发放救助性贷款。二是在上个世纪90年代,央行曾设立专门融资中心,但其不少贷款现在都形成了不良资产,其中有85%最终转化为广东、海南的房地产。最后就是通过再贷款形式设立的华融等四大资产管理公司,用于帮助大型金融机构清收不良贷款,他们除了自有资金以外,都是采用央行再贷款的形式设立的。

此前有研究表明,央行再贷款总额近1.8万亿,其中多数已经形成不良债权。而最近4年来,央行已经花费了近2个亿的资金来催收不良资产,但效果并不尽如人意。在此背景下,有央行研究人员提出,必要时可在央行设立专门的资产管理机构,统一承接央行出资救助的倒闭金融机构的不良债权。而新成立的汇达作为一家特殊金融机构,将负责处置追溯到1996年、1997年央行再贷款的不良资产,其中包括对商业银行、信托机构、基金公司等问题金融机构的再贷款以及央行的一些专项贷款。

业内人士表示,汇达公司最主要的任务还是清收原来央行发放的不良再贷款,这些再贷款将逐渐转移到汇达公司,由后者通过市场化手段进行清收。

在央行为券商提供再贷款以救助券商这样一个敏感时期,这无疑尤为引人关注。

近来关于人民币升值压力减缓的说法并没有得到统计数据的支持。相反,外汇储备的高速增长继续在给人民币施压。

央行上周末公布的最新金融数据表明,到6月末,国家外汇储备余额为7110亿美元,同比增长51.1%。今年上半年外汇储备增加1010亿美元,同比多增337亿美元。

外汇储备同比增长51.1%,这个数据相当惊人。惊人的涨幅里,恐怕有不少热钱在起作用。

从上半年新增的1010亿美元外汇储备构成来看,贸易顺差和新增外资分别为397亿美元和339亿美元,二者合计为736亿美元,其余的274亿美元,应该为短期资金的流入。如果从热钱的流入路径看,外贸顺差和直接投资中,实际也都有热钱的身影。因而,在上半年新增的1010亿美元外汇储备中,热钱的流入应该不低于30%。

事实上,在贸易顺差、外汇储备和房价几方面,人民币所承受的压力有增无减。

首先是出口的高速增长和贸易顺差的加大,增加了中国与主要贸易伙伴的摩擦。海关总署发布的数据显示,中国6月份出口额较去年同期增长30.6%;同月进口增幅则相对较小,仅有15.1%。进出口增幅的一慢一快使得中国6月份贸易顺差高达96.8亿美元,而上半年的贸易顺差总额也由此达到了396.5亿美元,这与2004年上半年的68亿美元逆差形成了鲜明的对比。而不少经济学家更是预计,中国全年贸易顺差将达800亿到1000亿美元。中国出口的高速增长,导致欧盟和美国加剧了对中国的贸易保护措施。在这种情况下,要求人民币升值的压力不会减弱,即使是美国现在出现不要逼迫人民币的声音,也仅仅是美国人策略的变化,而暗地里对中国的加压,只有中美两国的谈判对手清楚。

除了国际压力不会减弱,中国自身所需要的人民币汇率改革的环境也没有显著改变,具体的指标体现在外汇储备和房价上。

7110亿美元的外汇储备,使得中国外汇资产存在的汇率风险不断加大。人民币汇率如果现在就变,那么,中国就得接受投机资金获利的现实。在这场博弈中,人民银行不可能就此认输。

而从房价看,由于中央政府的政策具有一定的滞后效应,加上地方政府和房地产开发商的联手抵抗,使得房价并没有稳定下来。国家统计局的预测是今年房价涨幅为8.3%,而分析认为,二季度房价的月环比上涨速度为1.5%,属于高速增长。房价的居高不下,使人民币汇率改革承受的金融风险无法降低。

高涨的外汇储备,加上居高不下的房价,让人民币汇率改革在复杂的环境中难以下手。

现在对汇率改革环境持乐观态度,还显得为时过早。人民银行目前要做的功课还是给人民币减压,就像胡晓炼日前所暗示的,中国现在应该鼓励企业申请美元贷款,从而加大企业投资海外的力度。

第二批进行股权分置改革试点公司的股改方案(以下简称“对价方案”)绝大部分已经公布,总体上来讲,试点公司的对价方案,是非流通股股东向流通股股东每10股送2.5—3股左右的比例送股、并结合一些锁股承诺。对多数公司来讲,这种水平的对价,与公司流通股股东的损失与期望值,有很大差距,甚至不能补偿这次股权分置改革给流通股股东造成的市值损失;而非流通股股东在方案实施后的资本增值非常巨大,尤其是非流通股比重较大、市净率较高公司的非流通股股东,其权益可以说是在一夜之间暴涨。如果第二批试点公司的对价方案基本上能够被通过,以这种水平的对价方式为样板的股改将全面展开,到时再论得失对错、公平与否恐为时已晚。

股权分置改革试点,没有含H股或B股的公司,也没有ST类公司或含有外资法人股的公司等。这些特殊类公司的对价全流通问题,可能争议更大,但也必须进行。在此我欲结合实例进一步论述自己的观点。

H股与A股是在两个完全不同的市场发行的,市场规则不同、发行价也完全不同。H股市场上公司股票是全流通的,A股市场上公司法人股国家股是不流通的,因此同一公司A股对H股存在符合市场供求关系的溢价是非常正常的,这是A股股东的权益。现在A股市场要改变市场规则,实施全流通,对价关系显然只在A股市场范围之内,也即是国内市场中不能流通的法人股国家股对流通A股股东的对价关系。H股股东在股权分置改革中,不应该得到补偿。在A股市场公司非流通股股东对流通股股东的送股对价中,公司的财务价值没有发生任何变化,H股股东事实上没有任何确定的损失;相反,因为公司国家股法人股在A股市场的流通预期,事实上改变了H股市场的股票供求关系(减少了H股股票供应预期),同时因为公司制度关系的改善,公司前景预期向好,这对H股股东来讲都是实质利好,而国内流通A股股东却不得不忍负改革的巨大成本。H股股东没有资格提出对价补偿;通过充分沟通,相信H股股东会完全无条件地支持公司的股权分置改革的。

目前香港市场国企股板块中,约有22家企业同时在国内上市,总股本约1552亿股,其中H股380亿股,占总股本24.51%;而流通A股只有93亿股,占总股本比例仅6.03%,H股是A股的4.07倍。另外,按照2005年7月13日的收盘价计算,这22家公司A股股价与H股股价之比的算术平均约1.35,其中16家总股本在30亿股以上的比值为1.25。按照A股的规模与规则,A股股价平均相对于H股股价约1.3倍的溢价,已经极为低廉了。对流通A股股东10:3的对价补偿,也只是令A股进一步与H股“接轨”,H股股价几乎受不到“拖累”。从历史成本角度考虑,A股股东不仅对公司、也对H股股东的资产增值,都作出了很大牺牲。

中国石化的对价方案对市场影响较大,一定要慎重,公司大股东要负起责任。在当前市况下,只有好的对价方案,才可能对市场不造成冲击,或起到一定的支持作用。我在《股权分置改革中的对价比例与策略选择》一文中,论证了市场平均对价比例不应低于10:3—10:4,对具体公司到底应该对价多少,其实有个最简单的办法:只要选者几种有代表性的对价比例,分别分析其可能带来的结果,最终选取比较合适的即可。

中国石化总股本867亿股,非流通股671亿股(全部为国家股)比重77.42%,A股28亿比重3.23%,H股168亿比重19.35%。每股发行价分别是国家股1.46元、A股4.22元、H股1.61港元。目前公司净资产2.25元/股,A股对H股的溢价大约在10%以上。

中国石化流通A股比重极小,即使10送10对价,国家股拿出的也只是个小零头,但对公司股价的提振作用及对整个市场的积极作用都是非常大的,中石化10:10的对价可能促使公司除权前的股价至少升到6元。

对价小于10:1.5,是极差的,看似与H股接轨,但弱市状态有可能令公司A股贴水H股10%以上,流通股股东将出现较大损失;虽说大股东仅仅支付最高不超过13亿元的对价成本,但国家股的实际市值损失惨重。

对价10:2.5水平,可能是比较中性的方案,国家股支付的成本在15—23亿水平,国家股市值损失可能比较小;流通股股东在股改过程中得到的实际补偿估计可能在10%左右。

中国石化比较积极且合适的对价比例应该在10:3.5—10:4.00区间。大股东支付成本不超过40亿元,最多也只11亿股,公司股价至少有20%的上升空间,对大盘也有一定支持作用。虽说H股不在补偿之列,每股摊薄只有0.20元的份额,H股股东从心理上讲也不至于过于失落。

对中国石化这样的企业,国家应在很长的时间内绝对控股,考虑到未来的融资摊薄,当前70%以上的控股比例是需要的,所以,中国石化国家股长线的抛售压力是小的。当然存在一定的融资压力。

上海石化总股本720000万股,其中H股233000万股占比32.36%,流通A股72000万股占比10%,国家股400000万股占比55.56%,法人股15000万股,每股净资产2.77元,近期A股价对H股的溢价大约在20%以上。

同样的方法分析对价比例,10送2.5以下较差,10送3.5中性偏好,10送4相对积极。如果采取10:4的对价方案,大股东支付成本2.88亿股,相当于8亿元,但非流通股股东的市值增值,估计超过20亿元。

如果从非流通股通过对价全部变成可流通的A股角度来考虑,B股股东也不应得到对价补偿。由于B股“距离”A股市场较近,市场规模小,受A股影响大,基本上随A股涨跌,所以对B股股东进行适度的补偿是符合情理的。

有B股的公司的对价方案,应采取缩股或缩股加对流通A股股东送股的形式。含有B股的公司,上市时间相对较早,公司质地一般较差,缩股形式应是比较普适的方式。

长安汽车是含B股的上市公司中为数极少的优质公司之一。公司总股本162084万股,其中A股35045万股,B股42000万股,非流通股只有国有法人股85039万股(占比52.47%)。公司净资产约4.46元/股,A股市净率不足1.2,B股股价基本上在净资产附近(以下)波动。随着时间的推移,A、B股价格差异趋小,正向关联性更强。

长安汽车是国内最重要的汽车制造商之一,具有较大的上升潜力。虽说汽车行业政府没有必要保持绝对的控股地位(重要企业35%左右估计即可),但在净资产价格附近,对一个优秀企业来讲,大股东套现的动力是不足的。

因为长安汽车的每股净资产较高,同等水平的对价,缩股可能比送股的效果差。长安汽车比较中性的对价比例是对A股10送2同时对B股10送1,大股东送11000万股,约5亿元,对公司的控股比例降至45.7%。

仅承诺不减持,也没有提升股价的措施,是肯定不行的。对价环境下,公司对流通股股东没有实在的补偿,即遭抛弃与谴责,流通股股东的损失是必然的,必须对价补偿。这其实正是股价破净公司或非流通股总比重较低公司或质地优秀公司非流通股股东向A股流通股股东支付对价的基本依据。

ST类公司质地较差,经营也比较困难,一般市净率相对较高,市盈率更虚高,当前中国股市的泡沫成份,主要表现在劣质企业上。从稳定与发展的角度出发,包括ST类在内的劣质公司的非流通股票,采取大比例缩股的方式换取流通权,是比较好的对价方式。本来现金充足的公司,在与大股东关系密切的管理者的经营下,每况愈下,投资者损失惨烈,大股东的对价补偿,还应该包括对其玩忽职守的惩罚部分;否则,公理不在,还可能让其在对价的幌子下实现套现,抽干中小投资者的血。

ST京西总股本11625万股,其中流通股3900万股,非流通股7725万股(占比66.45%)比较单一,全部为单一股东的国有法人股。公司净资产2.06元/股(调整后为1.79元/股),目前市净率超过1.5倍。

ST京西市净率、市盈率严重虚高。按送股比例计算,考虑到送股对股价虚高的严重挤压,以10:4比例对价,流通股股东未必满意(当然ST京西有庄股色彩,不好说)。常规来讲,在当前股价严重超跌、投资可选择余地极大的情况下,公司10送5也未必能使A股股价稳步提升30%以上。

如果按等同于10送5的比例,采取缩股的对价方案,缩股后大股东的比例降为49.6%,总股本变为7738万股,其中原流通股股东3900万股不变,大股东持股降为3838万股。公司实际净资产约2.7元/股(不调整为3.08元/股)。这种状态下的股价,估计对所有股东都是有利的。

另外,对于净资产严重低于面值的公司,可以先按一定比例对所有股东实施缩股,然后再进行对价操作。

按照以对价换取流通权、并充分保护流通股股东权益的股改对价原则,任何公司的非流通股股东,在股票获得流通权的过程中,给公司流通股股东造成实际损失的或可能造成损失的,都必须进行对价补偿。包括外资股在内的法人股,不论持股比例大小,原则上都要进行同样的送股或缩股等对价补偿;不考虑流通股的历史成本,也就不应该考虑法人股的历史成本。当然,非流通股股东之间,在考虑到种种历史因素前提下的对价成本分摊协商或调剂,是自由的。上市银行是这类公司的典型代表。

浦发银行总股本391500万股,其中流通股90000万股,占总股本22.99%,非流通股301500万股,占总股本77.01%。非流通股股东相对比较分散,单一大股东持股比例只有7%,同时还有花旗集团持有18075万股(占总股本4.62%)外资法人股。公司非流通股法人股东达200户,但估计上海市政府可以控制的关联企业的总持股比例可能超过35%。公司目前净资产约3.6元/股,市净率约2.1,市盈率约15倍。

浦发银行在市场上的影响力也比较大,但多年来过度圈钱与分配保守的经营策略,令广大投资者损失惨重,其自身的价值也严重被低估。希望上海市政府能借助股改、金融业即将全面开放与上海市争建国际重要金融市场的东风,带领浦发银行和公司所有投资者真正走向光明前程。

花旗银行购买公司法人股的签约日是2002年12月31日,每股价格3.077元,虽说当时公司的每股净资产为2.31元,但本公司以每股8.45元价格增发30000万股A股的招募已经开始,公司每股净资产大幅增值已经确定,实际上花旗购买股权的溢价极低。2003年6月30日公司每股净资产达2.84元,而花旗集团的股权过户在2003年10月10日才完成。花旗集团所持外资法人股完全应该以与内资法人股同样的对价比例向流通股股东支付流通成本,至于愿意不愿意抛售,或者其他法人股是否愿意为其分摊一些对价成本,完全是两码事。

流通股股东对今天的浦发银行,作出了巨大的贡献,对浦发银行非流通股股东的资产增值作出了巨大贡献。10:3对价比例,对浦发银行的现状来讲,也可能只是中性的方案。浦发银行如果要改变市场形象,至少应该采取10:3.5—10:4相对积极一点的对价比例。

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