总理笑对股市一嗓子

来源:车险信息网  作者:   发表时间:2018-05-04 13:04:21

如何形成中国自己的标准制定协调机制,一直是业内探讨不止的问题。数字电视地面传输标准等也因此迟迟不能推出。高清标准之争或许可以成为一个可资借鉴的案例。

时至今年,我国金融业已经跨入加入WTO后的第4个年头。目前来看,中国政府的入世承诺正在逐步实现,金融业对外开放步伐也在逐步扩大。

按照加入WTO之前许多政府或研究机构的预测,五年过渡期之后,外资银行的外币存款市场份额将上升到15%,人民币存款市场份额将上升到5%~20%;外币存款市场份额可超过1/3,人民币贷款市场份额将达到15%左右。换句话说,中国金融机构将面临效益和人才的威胁。但是事实表明,最近几年外资金融机构的威胁远没有想象的那样严重,其市场份额与上述预测指标明显还有很大差距。可以说,中国金融业波澜不惊。

与此同时,虽然相当一部分外资金融机构很快进入中国市场,但是他们也出现了一些问题,譬如对国内市场水土不服。以保险业为例,2001年2月—2002年7月,曾有22家外资保险公司的30家代表处撤离中国。当然,原因是多方面的。一些保险公司已经进入中国市场,并且在不同城市设有代表处,但是觉得代表机构太多造成成本过高没有必要,既然通过营业性机构也可以了解市场,就可以适当减少代表处。也有一些保险公司的母公司在海外发生并购,如果两个合并的公司在中国都有代理机构,那么其代理机构也很可能合并。还有一些保险公司在“911”事件以后,利润大幅下滑,不得不缩减经营规模。而我们在此强调的是,外资保险公司代表处撤离中国与“水土不服”也有很大关系。由于国内居民保险意识和知识不足,对保险业务的有效需求在短期之内很难提升上来,外资保险公司手握先进技术和经验,也只能“望洋兴叹”。显而易见,外资保险公司本土化也需要一个过程,从了解市场、收集数据、设计产品、建立网络到完成员工培训,至少需要两三年时间。

实际上,保险业出现的情况在我国银行业也有一定程度的表现。统计数据表明,虽然2001年在华外资银行营业性机构达到190家,代表处达到214家,而2002年却分别下降到180家和211家。

加入WTO初期,尽管外资金融机构的发展并非一帆风顺,但他们目前已经度过登陆国内初期的投石问路阶段。以银行业为例,外资银行数量在2002年出现下降以后,2003-2004年出现恢复性上升。截至2004年10月,外资银行在华设立代表处223家,营业性机构223家,数量超过历史最高水平。与之相对应,外资银行资产规模也在不断扩大,占中国银行业总资产份额呈现上升趋势,截至2004年10月,外资银行资产总额约比入世当年增长12倍。更为重要的是,外资银行盈利能力也大幅提高。2003年在华外资银行实现盈利2.35亿美元,比2001年增长20%。

外资金融机构的进入,为我国金融市场发展带来活力。首先,外资进入对于打破金融垄断,提高金融效率,惠及消费者是非常有利的。其次,外资金融机构也为我国金融发展带来先进的管理经验和眼花缭乱的金融创新方法,同时也为我们提供了良好的合作伙伴和学习榜样。需要引起注意的是,虽然外资金融机构为我国金融业乃至经济发展带来种种机遇,但是挑战也必然存在。

过去几年,中外金融机构“和平共处”,容易使我们仅仅看到外资进入中国的正面影响。但我们完全有理由相信,外资金融机构只有真正度过登陆中国的初级阶段,并且进入机构数量和业务种类的稳步成长期之后,其对中国金融机构的负面影响才会真正逐步显现。

外资金融机构市场份额的扩大必然导致国内金融机构的萎缩,而中资金融机构市场份额的缩小和优质客户的减少又必然导致盈利能力的下降,并最终影响自身收益。以银行业为例,由于中资银行特别是国有商业银行还肩负沉重的历史包袱,其在竞争中必然会处于非常不利的境地。此外,金融业既是资本密集型产业,又是技术密集型行业。外资金融机构的管理人员不可能全部来自国外,中资金融机构中懂业务、熟悉国内市场的业务骨干将是他们努力争取的对象。所以,中国金融业并没有完全跨越加入WTO后的5年过渡期,真正的挑战还在未来一两年,甚至是未来五六年。

中国金融业的历史包袱问题是众所周知的事实。2003年,在世界1000家大银行排名中,工商银行、农业银行、中国银行和建设银行分别位居第16、25、15和37位,但即使是四大国有商业银行中不良资产比例最低的中国建设银行,也要至少高出排名在他们之前任何一家银行不良资产比例8个百分点以上。此后,虽然中国政府用450亿美元国家外汇储备注资,同时适当剥离不良资产,但2004年末四家国有商业银行不良资产比率仍有15.62%之多。

在中国证券市场,由于市场分割严重,极大破坏了证券市场的完整性和统一性。根据证监会的统计资料,2004年我国股票市场市价总值37056亿元,流通市值11689亿元,非流通市值与市价总值之比高达68%,而且国有股、公有法人股的流通问题仍然难于在短期解决。股权割裂也加剧了市场主体的投机倾向,带来证券市场的高风险。国有企业仍然热衷于上市“圈钱”,净资产收益率每况愈下;个人投资者追涨杀跌,盲目跟风;券商负盈不负亏,违规操作,过度承担风险;监管部门始终未下决心,加大上市公司的退市力度。

总而言之,如果历史遗留问题不能妥善得到解决,我国金融安全的根基就无法平稳。一旦出现外部冲击,难免会出现风吹草动。从这个意义上说,金融机构和政府部门都应将对外开放视为一种动力,加快现有金融隐患的根本解决,提高自身核心竞争力。

当然,我们更大的注意力还应放在治本之上。换句话说,中国金融业的可持续发展还必须建立在完善的产权制度和良好的公司治理结构基础之上。

2月23日,参加ISO/IEC/JTC1/SC06(国际标准化组织和国际电工委员会第一联合技术委员会第六分委员会第一工作组)法兰克福会议的中国标准工作组代表团发表公开声明,宣布正式退出法兰克福会议,并以此来抗议会议组织方的不公正的对待。

“我们对这次会议的感触很多,现在工作组正在将具体情况向部委做汇报。”宽带无线IP标准组秘书长黄振海同时向记者确认,退出法兰克福会议,基本的原因还是由于对方出尔反尔。

根据此前的消息透露,在2003年11月在奥兰多的国际标准组织会议中,已经确认关于WAPI的中国题案可以在国际标准组织内提出。随后WAPI中国标准被确认进入快速程序资格,在国际标准组织内对WAPI和美国IEEE802.11并行推进。一度面临困境的WAPI标准面前出现了一道曙光,成为国际标准的希望乍现。

但在随后的法兰克福会议上,国际标准组织和国际电工委员会第一联合技术委员会的态度突然发生了变化,推动美国IEEE802.11i标准的进程再次成为会议的主要安排。

对于出现的不利情况,工作组代表团发表声明:鉴于中国国家成员体(CHINESENATIONALBODY)的WAPI提案(JTCIEN7506)无法在此次会议上得到公正的对待,为了维护国际标准组织ISO的公平和公正性,以及维护中国国家成员体的利益及地位,中国代表团决定于2月23日上午退出此次法兰克福会议。

而对于WAPI的下一步工作。工作组秘书长黄振海告诉记者,由于法兰克福会议刚刚结束,工作组目前的工作主要是将会议的具体情况向相关部委汇报。至于下一步的工作如何开展,还要等相关部委的进一步研究指示。

作为无限宽带的控制权争夺,WAPI和802.11之争,尽管在安全、商业机密等方面有着重要意义。但更多的体现,还是在于其背后推动的利益联合体。

WAPI从出现到后来在国内宣布将强制执行,闻风影从者不多,观望者却一直不少。同时由于触动了大厂商的利益,没有得到国际大厂的支持,WAPI标准在整个产业链的形成略显得单薄。这也使WAPI标准的推广更多的依靠行政手段,而一直没有在产业上形成规模。从2004年以来,以英特尔为代表的IEEE802.11利益联合体与WAPI一直形成对峙。

一位通讯专家对记者称:由于WAPI的推动力量过于依赖行政手段,在市场上没有形成更多的规模,而正是在这种市场规模不对称的情况下,给了IEEE更多博弈的时间和机会。

去年4月22日,中国国务院副总理吴仪表示,中美两国经过谈判,就广泛的贸易与技术问题达成协定。同时中美双方已经就无线局域网加密标准(WAPI)问题达成一致,中方同意不在2004年6月1日强制实施WAPI标准,并将这一截至期限无限期延长。

为了顾全大局,WAPI的执行暂时被搁置。而随后WAPI试图成为国际标准,并开始了将WAPI纳入国际标准体系曲折之路。

2004年5月,中国标准工作组向国际标准的相关机构提出了WAPI中国无线局域网国家标准。并在同年7月提交了关于WAPI的题案。但随后由于英国的反对,不得不转而向IEEE提交提案。

这一局面一直持续2004年10月底,通过中方努力,国际标准组织同意在ISO/IECJTC1SC6(国际标准组织ISO/IEC第一联合技术委员会第六分委员会)年会中对WAPI和802.11无线局域网国际标准问题进行讨论,但就在即将通往奥兰多会议之时,中国代表团4名成员被美方拒签。

随后中方再次努力,使关于WAPI的中国题案被确认可以在国际标准组织法兰克福会议中提出。但结果同样是白费精力。由此WAPI成为国际标准的希望又一次破灭。

专家告诉记者,此类技术标准的建立和协调时间有时可能长达数年时间,而目前的情况更是不容乐观。

尽管经历了强制执行和申请国际标准的失败,但种种迹象表明,WAPI不会被放弃。尽管当初中国政府关于无限期推迟的承诺似乎代表则无限遥远的未来,但另一方面的含义确是并未放弃。

“目前不排除今后WAPI再一次强制执行的可能”。国家商秘局的一位领导对记者称,WAPI的推广很可能将从国内开始。但具体方式现在还没有确定。

而从记者此前获得的消息,关于再次强制执行WAPI的建议已经在相关主管部门中被提出,目前正在所属部委中讨论研究。而记者在采访中,信产部、标准委、商秘局等政策部门都一致地表示了对WAPI一贯的支持。

专家告诉记者,推迟不等于不做,WAPI标准从来都没有被否认。目前只是方式上还要继续斟酌。

对于WAPI标准,除了相关国家部委出于安全的考虑鼎立支持外,包括西电捷通、六合万通等在WAPI上投入巨大财力、精力的企业和利益体显然不愿就此放弃。

而一位业内人士告诉记者,从目前的情况来看,WAPI的前景应该有三种可能:第一种是将标准先在部分涉及安全、商秘的机构实行,实现WAPI在国内落地;而第二种可能则是通过变通的方法继续在申请国际标准上下功夫;第三种则是配合新的政策法规,重新启动执行WAPI时间表。

但无论WAPI最终的走向如何,在标准的推进中,WAPI背后各种利益之间的博弈仍将继续。

事实上,对于民生银行而言,赶在交行之前到香港上市至关重要。因为上市的时间选择将直接影响到筹资的状况,而筹资的状况又将影响民生银行2005年的资本充足状况,从而对其业务发展产生直接影响。

目前,民生银行的三个主承销商——高盛、花旗环球和德意志银行正在紧张地推进民生银行的上市进程。

一位知情人士分析:“从目前民生银行和交行H股上市的进展来看,民生银行显然走在了交行的前面”,他说,“民生银行从去年上半年就开始与香港联交所接触,上市的一些准备工作和程序已经完成,而交行去年6月底才完成财务重组,与香港联交所的接触时间更晚;经普华永道审计的民生银行2004年年报已经披露;民生银行直接在H股上市,而交行的H股上市则涉及国有股减持以及A+H模式是否可行等诸多问题。”

该知情人士预计民生银行会在今年上半年完成H股上市,最快会在4月底上市。

事实上,民生银行从2003年12月5日正式提出H股上市至今,已经有一年多的时间,预定的上市时间也一拖再拖。

在此期间,“造假风波”曾经给民生银行带来一定的影响。此外,原股东中煤能源集团将股份转让给了外资。“其实,这些都不是主要原因,根本原因是民生银行的董事们反对在市场行情不好的情况下上市。”一位知情人士认为。

民生银行做出发行H股的决策是在2003年下半年,当时H股行情一路走高,一些同时在A股和H股上市的股票甚至出现了H股高于A股股价的情形。如果按照那种行情,民生银行H股的发行价格会比较高,从而能够筹得更多的资金。但是2004年中期以后,香港证券市场行情一直不太好。在这种情况下上市,民生银行H股的发行价格肯定不会太高。

但等待也许并不是一个好的选择。去年下半年以来,交行、中行和建行的股改步伐明显加快,并相继提出海外上市的口号,这些银行海外上市的首选都是香港。对于曾经提出要做第一家在H股上市的民生银行来说,如果一味的等待市场好转,将很有可能错失良机。

民生银行加快了H股上市的步伐,还有一个原因就是资本充足率不足的问题。同时,民生银行今年业务发展规划的实现直接依赖其补充资本的程度。

根据民生银行2004年年报,2004年末该行的资本充足率为8.59%,其中核心资本充足率只有5.04%,2004年资本充足率的平均水平为7.56%,低于8%的最低监管要求。而这还是依靠2004年11月8日发行58亿元次级债券补充附属资本,2004年末民生银行的资本充足率才得以达标。

根据民生银行2004年年报,其2004年末总资产为4454亿元,2005年该行总资产计划达到5500亿元,新增资产将超过1000亿元。即使这1000亿元新增贷款全部用于风险权重为50%的零售业务,也需要相应增加40亿元的资本。

民生银行在过去两年已经先后发行了40亿元可转债和58亿元次级债,在A股市场前景不明朗的情况下,通过A股市场增发或者配股来筹集巨额资金显然并不现实,因此补充资本金的重任就落在了发行H股上。

上市银行在任何时候资本充足率都不得低于8%的监管要求,如果再不能通过H股上市及时补充资本金,民生银行的资本约束将十分明显,相应的业务发展目标也将受到严重制约。

由于总股本变化以及外资股东的出现,与一年前相比,民生银行H股的发行情况相应会发生一些变化。

根据2003年12月5日民生银行董事会会议审议通过的《关于公司H股发行上市方案》,“本次发行后H股所占总股本的目标比例不包括超额配售部分不超过20%。如按国际惯例和市场情况需要实施超额配售超额配售规模将不超过上述发行规模的15%。实施超额配售后H股发行总规模加上公司现有的外资股最多不超过发行后总股本的25%。”

截至2004年1月13日,民生银行总股本3707118058股,也没有外资股。按照这个总股本计算,民生银行H股发行总规模(加上不超过15%的超额配售)不会超过110732万股。

由于可转债转股、向全体股东派送红股以及资本公积金转增,2004年末民生银行总股本增加到5184447195股。同时,2004年7月5日,东方集团(资讯行情论坛)将其持有的民生银行56043880股转让给国际金融公司(IFC);2005年1月19日,中煤能源集团公司将持有的民生银行236135250股转让给亚洲金融(行情论坛)控股私人有限公司,至此,外资股占民生银行总股本的5.63%。根据《关于公司H股发行上市方案》计算,今年民生银行H股发行总规模(加上不超过15%的超额配售)不会超过133857万股。

民生银行和担任主承销商的几家投行都不愿谈及发行价格这个敏感的话题。

但是从交行的发行价格预测以及2002年7月中银香港(行情论坛)上市的情况可以大致预测到民生银行的发行价格区间。

对于交行发行价格,市场上比较一致的看法是交行每股(1元)发行价格为2.5港币到2.8港币之间。2004年末,民生银行每股净资产2.49元,如果采取和交行同样的发行溢价,则民生银行每股发行价格在6.225港元到6.972港元之间。而3月3日民生银行A股的开盘价为5.80元。“指望H股发行价高于A股价格有些不现实”,一位投行人士向记者分析道。

2002年7月25日,中银香港上市,每股账面价值为5港币,发行价格为8.5港币,溢价70%。如果采取和中银香港同样的发行溢价,则民生银行每股发行价格为4.233港币。

“通常的定价技术是发行价定得不太高,存在一个上升空间,让最早的投资者在短期内能够获得股价上升带来的收益。”一位基金公司的分析师告诉记者。

一位业界人士分析,参考交行和中银香港的情况,并考虑到国内A股价格的因素,民生银行H股发行价格极有可能在4.233港币到其A股交易价格之间。

民生银行公布的2004年年报显示其保持了较高的增长速度。2005年对外资银行进一步开放、金融混业经营步伐加快、营业税改革等因素将使上市银行的经营环境更趋复杂今年将成为上市银行经营转折分化的关键一年。

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